TẠI SAO JPMORGAN CHO RẰNG CỔ PHIẾU TĂNG GIÁ DÙ THU NHẬP LAO DỐC?

Thu nhập doanh nghiệp Mỹ năm 2019 được dự báo là sẽ giảm mạnh và một số nhà phân tích thậm chí còn đưa ra khả năng thu nhập lao dốc với lợi nhuận thấp hơn năm 2018.



Trong bối cảnh này, từ bỏ cổ phiếu dường như là phương án hợp lý vì thu nhập là yếu tố tác động chính đến giá cổ phiếu. Nhưng không, theo các nhà phân tích tại JPMorgan thì mọi việc không diễn ra nhanh như vậy.

“Nhiều người cho rằng nhà đầu tư không thể mua cổ phiếu trước khi thu nhập dừng giảm. Chúng tôi tiếp tục phản đối quan điểm này,” theo Mislav Matejka, trưởng chiến lược cổ phiếu châu Âu và toàn cầu tại JPMorgan. Xem xét 4 chu kỳ gần nhất trong đó ước tính thu nhập có xu hướng đi xuống, nhóm của Matejka thấy rằng giá cổ phiếu phục hồi trung bình 7 tháng trước khi các ước tính đó bắt đầu tăng lại, với mức tăng trung bình 30% trong cùng kỳ. Dưới đây là phần đối chiếu dự báo thu nhập năm 2019 cho S&P 500 từ các nhà phân tích tại Goldman Sachs cho rằng cổ phiếu sẽ tăng giá và các nhà phân tích tại Morgan Stanley cho rằng cổ phiếu sẽ giảm giá.

Triển vọng thu nhập năm 2019: Tăng giá và giảm giá
(Trường hợp cơ sở: Tăng trưởng thu nhập S&P 500)

• Morgan Stanley: +1%
• Goldman Sachs: +6%

Điều quan trọng cho nhà đầu tư
Vào đầu thập kỷ trước, Matejka và nhóm của mình đã được tạp chí Institutional Investor xếp hạng là nhà phân tích tốt nhất trong lĩnh vực của họ trong 4 năm liên tục. Chu kỳ thu nhập âm gần đây nhất mà họ chỉ ra đã xảy ra vào năm 2015-16. Từ tháng 02/2016 đến tháng 12/2016, thị trường tăng 20% ngay cả khi thu nhập tiếp tục được điều chỉnh theo hướng đi xuống trong cùng kỳ.

Thực tế, trong suốt giai đoạn giá lên hiện tại bắt đầu từ tháng 03/2009, các dự kiến về thu nhập nhìn chung đều âm. JP Morgan thấy rằng các điều chỉnh thu nhập âm trong 64% số lần, nhưng giá cổ phiếu tăng 60% số lần trong giai đoạn đó.

Ngoài phân tích lịch sử, JPMorgan cũng đánh giá lạc quan về giá cổ phiếu dựa trên bốn yếu tố cơ bản: quan điểm dè dặt của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, giá trị đồng đô la Mỹ đạt đỉnh, cải thiện tăng trưởng kinh tế Trung Quốc và kết quả khả quan cho đàm phán thương mại Mỹ-Trung. Dĩ nhiên, nếu họ sai, thì có thể thu nhập sẽ giảm thêm. Lấy vấn đề thương mại Mỹ-Trung làm ví dụ, gần đây Citigroup đã đưa ra đánh giá khá bi quan.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư đã bỏ qua các thất vọng về thu nhập gần đây. Theo phân tích của FactSet Research Systems, với các công ty không đạt ước tính thu nhập cho Q4 năm 2018, giá cổ phiếu chỉ giảm trung bình 0,4% trong 2 ngày sau khi công bố thu nhập. Trong khi đó, mức giảm 2,6% mới phù hợp với trước đây. Đây là tổn hại thấp nhất do không đạt ước tính thu nhập kể từ Q2 năm 2009. Thực tế, JPMorgan chỉ ra rằng một số công ty ghi nhận việc tăng mạnh giá cổ phiếu sau khi báo cáo việc không đạt ước tính thu nhập, gồm cả mức tăng 11,6% cho hãng đang gặp nhiều khó khăn là General Electric Co. (GE).

Dự kiến tương lai
JPMorgan tin rằng dự báo thu nhập có thể tăng trở lại vào nửa cuối năm 2019. Dựa trên phân tích của họ về chu kỳ điều chỉnh thu nhập âm trước đây, hiện tại họ đề xuất các cổ phiếu chu kỳ như cổ phiếu năng lượng và khai mỏ, hơn là cổ phiếu phòng vệ.

Tuy nhiên, các nhà phân tích tại Morgan Stanley lại cho rằng “với việc thị trường cổ phiếu Mỹ bị quá bán và định giá đầy đủ như vậy và beta được chú trọng quá mức ở thời điểm này, chúng tôi nghĩ là việc ưu ái cổ phiếu Tiện ích và Hàng tiêu dùng thiết yếu là hợp lý.” Tức là họ đề xuất ngược lại với JPMorgan và thiên về cổ phiếu phòng vệ.

Có thể bạn quan tâm: JPMORGAN: CÁC NHÀ ĐẦU TƯ TRÔNG CHỜ VÀO MỘT VỤ THÂU TÓM “KHỦNG” CỦA APPLE​

Nguồn: Investo.vn​